大型国企应首选海外上市

　　 为顺应经济全球化的趋势，不少企业包括大型国企已经跨出国门，在很多国家印有“中国制造”的产品十分常见，但是高端产品和大宗商品的出口比例仍很小。其背后既有实力方面的原因，也由于世界对当今中国的了解尚不充分。大型国有企业到海外上市能加快自身的国际化步伐，同时可起到一些带头作用。
　　 为保护投资者的利益，公众公司应当遵守更为严格的行为规范。对于我国的企业而言，上市除了实现融资目的，还是一个建立健全法人企业治理结构的契机。各国证券市场的发育程度不同，它们对企业机制所产生的促进作用也相去甚远。去年初中国人寿因信息披露问题在纽约股市引起风波，年底创维数码和中航油又分别在我国香港股市和新加坡股市被停牌。客观地讲，类似的违规行为在内地股市并不鲜见，这些事件要是发生在沪深市场上，相关公司和责任人多半都不会受到那样严厉的对待。这表明了我国股市在法规文本质量及执行质量方面与成熟市场的巨大差异，要尽快推进大型国有企业治理水平的提高，海外成熟市场所能起的作用会更显著些。当然，少数国企可能会因为水土不服而交些学费，不过其经验教训同样是国企改革和发展的财富，中航油事件就迅速推动了大型国企内部风险控制机制的建设。
　　 20 世纪后期发达国家的企业制度有了显著变化，很多国外企业出现了“相关利益者原则”替代了传统的“股东至上”原则、“开放式产权”模式代替封闭模式、采用“共同治理模式”等现象，这当中必定有不少内容预示着企业制度未来的演化方向。大型国企要具备持续的国际竞争力，就必须了解、重视和把握企业制度的发展趋势。成熟市场上企业制度状况是公司估值的重要因素，投资者的评价客观上会形成企业不断改善企业制度的动力。国企在海外上市也是一种亲身体验感悟和学习优秀企业制度的机会，竞争中的学习收获是教科书上难以全部得到的。
　　有人认为大型国企在内地上市能提高沪深两市上市公司的质量，是一剂刺激市场摆脱低迷的良方，最近海外市场对国企股的高涨热情似乎也印证了该观点。其实，持续三年的业绩高增长与流通市值大幅缩水已经证明，熊市的原因并不能简单地归结于上市公司的业绩问题；近年的实践还表明，大型企业上市除了提高 A 股的平均收益率和虚增指数外，对比价结构和市场信心的冲击同样不可小视，前期有关交行“ A+H ”模式的传言就曾引发银行板块乃至蓝筹股大跌。海外成熟市场基本已经吸纳了本国或本地区符合条件的公司，国企上市很难对海外市场的总量均衡和比价结构造成明显冲击。不同市场以及不同的阶段，投资者对大盘股的接受程度完全可能不相同。希望超级大盘股重演长江电力启动一论“伪牛市”行情是不现实的。大量的历史遗留问题需要解决，许多新制度的效果需要实践来证明，内地股市太需要修养生息的时间，国企首选海外融资是现阶段保护投资者利益的体现。
　　我国股票市场要走出危局离不开相关部门的共同努力。只要采用务实、创新的态度，很多问题都能够找到多赢的解决方法。